1、高風險(Cash for Cash)

將要投資於標的股票之資金，全數投資於權證上。權證之損益相對於現股漲跌報酬率的倍數為實質槓桿比率 ( Leverage ) ，但當投資人看錯方向時，損失也相對的大。

Cash for Cash 策略

將要投資於50 張中環股票之資金，全數投資於權證上。
．50 × ＄14,350 ＝ ＄717,500
．717,500／3,677 ＝ 195（張）

一個月後部位損益

中環上漲至17.22元
權證價格5.53元		 中環下跌至11.48元
權證價格1.87元
現股：
50 × (17,220-14,350)
=＄143,500		 現股：
50 × (11,480-14,350)
= –＄143,500
權證：
195 × (5,530-3,677)
=＄361,335		 權證：
195 × (1,870-3,677)
= –＄352,365

2、低風險(Share for Share)

將預購買標的證券之張數，轉換成購買相同股數之權證。

Share for Share 策略

將欲投資於50張中環股票之資金，買進50
張中環權證，其餘資金存入定存。
．50 × ＄14,350 ＝＄717,500
．50 × ＄ 3,677 ＝ ＄183,350

一個月後部位損益（省略利息）

中環上漲至17.22元
權證價格5.53元		 中環下跌至11.48元
權證價格1.87元
現股：
50 × (17,220-14,350)
=＄143,500		 現股：
50 × (11,480-14,350)
= –＄143,500
權證：
50 × (5,530-3,677)
=＄92,650		 權證：
50 × (47,000-92,106)
= –90,350

3、無風險增長(Delta Hedging)

利用Delta避險之概念計算應買入之權證數量，以維持投資標的股票之風險與投資權證之風險相當。

Delta Hedging策略

假設 Delta 為 0.6，將欲投資於50張中環股票之資金，
買進83（50／0.6 ＝ 83 ）張中環權證，其餘資金存入定存。
．50 × ＄14,350 ＝ ＄717,500
．83 × ＄3,677 ＝ ＄305,191

一個月後部位損益

中環上漲至17.22元
權證價格5.53元		 中環下跌至11.48元
權證價格1.87元
現股：
50 × (17,220-14,350)
=＄143,500		 現股：
50 × (11,480-14,350)
= –＄143,500
權證：
83 × (5,530-3,677)
=＄153,799		 權證：
83 × (1,870-3,677)
= –＄149,981